Browsing by Author "Uysal, Selman"

Now showing 1 - 1 of 1

Valuation of a Privately-Held Company by Implementing Discounted Cash Flow Model
(İzmir Ekonomi Üniversitesi, 2009) Uysal, Selman; Baklacı, Hasan Fehmi
Bu tezin amacı, şirket değerlemesi ile ilgili akademik literatürün incelenmesi, bu incelemenin sonuçları kullanılarak İndirgenmiş Nakit Akım yönteminin detaylı olarak tanımlanması ve bu değerleme yönteminin halka açık olmayan bir şirkete uygulanmasıdır. Uygulama imkan verdiği ölçüde birbirini takip eden adımlardan oluşmaktadır.İndirgenmiş nakit akım (INA) yönteminde firmanın serbest nakit akımları ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (AOSM) ile iskontolanmaktadır. Firmanın serbest nakit akımları, şirketin yer aldığı endüstri, satışları, maliyetleri, yatırım harcamaları, işletme sermayesi ve hesaplanan vergi tahminlerine bağlı olarak projekte edilmektedir. Şirketin yer aldığı endüstri, şirketin geçmiş yıl performansları ve işletme planı projeksiyon sürecinde analiz edilmektedir. AOSM, özkaynak maliyeti ve borçlanma maliyeti tahminlerine bağlı olarak hesap edilir. Özkaynak maliyeti, Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli (FVFM) ` ne uygun olarak tahminlenir. FVMF' nin formülündeki değişkenlerin bir tanesi de; riski ölçmeyi yarayan beta dır. Beta; menkul kıymetlerin getirilerinin, piyasa getirisindeki değişmelere olan duyarlılığını göstermektedir. Beta katsayısı, regresyon modeli kullanılarak tahmin edilmektedir. Halka açık olan şirketlerin piyasa verilerini bildiğimizden, bu şirketlerin beta katsayılarının tahmininde bir zorlukla karşılaşılmaz. Diğer yandan halka açık olmayan şirketlerin beta tahmininde zorluklar yaşanmaktadır. Çalışmanın önerdiği uygulama ile elde edilen bulgular neticesinde, değerlemeyi yapan kişi firmanın AOSM oranını kullanırken halka açık olmayan bir şirket için beta hesaplayabilmektedir. Sonuç olarak, belirli bir surede ve bu süre sonrasında tahminlenen serbest nakit akımları toplanarak iskonto edilir, bu değerden şirketin net finansal borcunu çıkardığımızda şirket değerine ulaşılır.